概述：2月份受春节假期影响，冷轧价格呈现出节前偏弱，节后大幅拉涨的格局。同时春节期间在各地倡导就地过年政策影响下，下游需求虽有放缓，但整体表现强于去年。从具体价格看，节后冷轧价格周度涨幅超过元/吨，市场看涨情绪浓厚。年作为十四五规划的开局之年，市场信心满满，总体看当前冷轧价格偏强运行。
一、冷轧板卷国际市场整体回顾
2月出口价格呈现前低后高情况，上旬受国内冷轧价格下跌影响，出口报价出现小幅回落；中下旬国内冷轧价格快速拉涨，同时随着国外疫情得到较好控制，需求较节前明显增加，出口价格上涨。
图一：国内冷板卷板FOB出口价格数据来源：钢联数据
表一：主要国家冷轧板卷进出口价格数据来源：钢联数据
二、冷轧板卷2月份供应继续高位运行
根据Mysteel的调研，截止2月底的钢厂生产数据，29家冷轧板卷生产企业中产能利用率83.73%，周环比增加1.74%，月环比下降2.3%；钢厂周实际产量为84.75万吨，周环比增加1.76万吨，月环比下降2.33万吨。
图二：冷轧板卷产能利用率走势图数据来源：钢联数据
表二：全国冷轧钢厂周生产调查数据数据来源：钢联数据
三、冷轧板卷下游需求情况
（一）冷轧板卷呈累库状态但绝对值仍处于健康范围
社会库存方面：2月25日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存.91，周环比增加3.23，月环比增加20.96，年同比减少26.67。（单位：万吨）；2月25日本网监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存.98，周环比增加5.04，月环比增加29.43，年同比减少0.00。（单位：万吨）
钢厂库存方面：截止2月25日钢厂库存43.37万吨，周环比增加1.02万吨。
表三：全国冷轧周库存调查数据数据来源：钢联数据
图三：冷轧板卷厂库走势图数据来源：钢联数据
图四：冷轧板卷社库走势图数据来源：钢联数据
图五：冷轧板卷总库存走势图数据来源：钢联数据
图六：冷轧板卷成交量走势图数据来源：上海钢联
（二）年1月汽车产销喜迎开门红
自1月以来，尽管我国多地接连发生局部聚集性疫情，部分企业生产经营暂时受到一定影响，但是各地区、各部门积极应对、科学防控、精准施策，继续统筹疫情防控和经济社会发展，因而国家宏观经济形势总体保持稳定，企业景气度也继续保持在扩张区间。在这样的背景下，汽车产业延续了较好的发展态势。从市场情况来看，总体需求保持稳定，同时由于上年春节在1月份，基数较低，本月汽车销量呈现大幅增长。其中乘用车销量增长贡献度保持在合理区间，商用车销量受货车的拉动，月度销量连续10个月刷新当月历史记录。新能源汽车继续延续年下半年的发展态势，本月销量同比增长接近2.5倍，且销量连续7个月刷新当月历史记录。汽车出口也继续延续复苏态势，继去年11、12月连续两个月出口量刷新历史记录后，本月刷新当月出口历史记录。
从中汽协公布的数据看，1月，汽车产销分别完成.8万辆和.3万辆，环比分别下降15.9%和11.6%，同比分别增长34.6%和29.5%。本月产销同比呈现大幅增长的原因有两点，一是当前市场需求仍在恢复，二是由于年春节假期在1月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。从环比来看，生产环比降幅较快反映出汽车芯片供应不足影响到企业生产节奏。
图七：汽车产销走势图数据来源：钢联数据
（三）汽车库存预警指数月环比下降
图八：中国汽车经销商库存预警数据来源：钢联数据
年2月28日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）显示，年2月汽车经销商库存预警指数为52.2%，较上月下降7.9个百分点，对比去年下降29.0个百分点，主要由于去年疫情影响导致当月基数水平较低，库存预警指数位于荣枯线之上。2月进入传统淡季，因春节在月中，第一周仍延续了1月份的节前消费，返乡人数减少，使得春节期间购车需求减少。由于去年2月突发新冠疫情，销量基数很低，故参考年2月销量，预计今年2月销量好于年同期。
四、独立轧钢企业持续盈利
图九：独立轧钢企业成本数据来源：钢联数据
根据Mysteel对个别独立轧钢企业的成本跟踪显示，2月份虽然冷热价差收缩至元以内，热卷结算成本整体上移，因此对于独立轧钢企业来说，2月份利润小幅下滑。
五、2月份冷轧板卷现货价格大幅拉涨
表四：冷轧板卷具体城市月度价格变化汇总数据来源：钢联数据
图十：全国冷轧均价走势图数据来源：钢联数据
截至2月26日，冷板相对价格指数为.71，月环比上涨7.13%，年同比上涨29.31%。具体价格方面：据Mysteel数据统计，截止2月26日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为元/吨，1月份累计上涨元/吨；分城市来看，上海1.0mm宝钢青山卷价为元/吨，2月份累计上涨元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为元/吨，2月份累计上涨元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为元/吨，2月份累计上涨元/吨，2月份主要城市均呈现价格大幅拉涨。
（一）冷热价差收缩镀冷价差逐步扩大
2月冷热价格价格均有一定程度上涨，从而带动冷热价差收缩，截至2月末冷热价差为元/吨，月环比收缩元/吨，降幅为11.4%；镀冷价差为3·2元/吨，月环比收缩63元/吨，降幅为1.7%。从近期市场的情况看，冷轧整体涨幅不如热轧，预计3月冷热价差继续收窄，镀冷价差保持在元/吨范围波动。
图十：冷热镀冷价差走势图数据来源：钢联数据
（二）南北价差扩大区域间资源流通条件存在
从2月整体市场看，南北价差扩大。截至1月底，广州与上海价差为元/吨，广州与天津价差为元/吨.从价差看，南北区域之间资源流通或存在条件支撑。
图十：冷热镀冷价差走势图数据来源：钢联数据
七、3月钢市预测：冷轧仍有冲高可能建议逢高出货
整体来看，3月冷轧市场处于一个供需双恢复阶段，在年前就地过年政策引导下，年后需求得到较好恢复，同时原料价格上涨和冷轧制成品的出口，给年后价格上涨奠定基础。从冷轧的基本面看，今年春节期间供应方面影响明显小于去年，库存累库低于去年同期水平；市场心态方面，贸易商表示，中长期仍看乐观，主要在于今年制造消费对于冷轧板材支撑作用将继续凸显，高产量下库存消化效果便能有所印证。当然，从短期谨慎的态度来看，春节后过快的产量释放将带来一定压力，同时，高价位情况下，有利润套现操作也将会是部分商家考虑的重要因素。从中长期看，冷轧基本面依旧乐观，但是随着价格快速拉涨后，市场存在恐高情绪，同时我们也建议在利润尚可的情况下，可适当兑现部分利润。
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