中信特钢研究报告出海剑指全球特钢龙头,内

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(报告出品方/作者:广发证券,李莎)

一、中信特钢:发力“专、精、特、新”做精品,“十四五”将扩产量33%至万吨,内生外延力创全球最具竞争力特钢集团

中信特钢深耕特钢主业,拥有兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢和靖江特钢四大特钢生产基地、两大原材料供应基地、两大产业链延伸基地,形成沿江沿海特钢产业链战略布局。中信泰富特钢集团股份有限公司(简称“中信特钢”,股票代码:.SZ)是一家大型特殊钢铁企业,拥有江苏江阴兴澄特钢、湖北黄石大冶特钢、山东青岛特钢、江苏靖江特钢四家专业精品特殊钢材料生产基地,安徽铜陵特材、江苏扬州特材两家原材料生产基地,山东泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地,形成了沿海沿江产业链的战略大布局。

中信特钢布局合金钢棒材、特种中厚板材、特种无缝钢管、特冶锻造、合金钢线材、合金钢大圆坯六大产品以及调质材、银亮材、汽车零部件等深加工产品系列,品种规格配套齐全,满足能源、交通、工程机械、航空航天等市场需求。公司产品畅销全国并远销美国、日本以及欧盟、东南亚等60多个国家和地区。

(一)股东结构:中信泰富特钢投资有限公司持股75.05%,实际控制人中信集团持股83.84%

年,中信泰富特钢集团成立,先后合并青岛特钢、华菱锡钢等公司,年大冶特钢实施重大资产重组,中信泰富特钢集团实现整体上市,上市公司更名为中信泰富特钢集团股份有限公司。

根据中信特钢年一季报,截至年3月末公司第一大股东为中信泰富特钢投资有限公司、持股75.05%,实控人中信集团通过泰富投资有限公司及一致行动人湖北新冶钢有限公司和泰富中投间接持有中信特钢83.84%的股权。

(二)产能与销售:炼钢产能万吨,年以来炼钢产能利用率均超90%、钢材产销量持续增长

产销:目前中信特钢自有特钢坯材、钢材产能、万吨,年以来炼钢产能利用率均超90%,钢材销量上升。

(1)产能:根据年2月23日《中信特钢:公开发行可转换公司债券募集说明书》、年3月6日《中信特钢:关于子公司青岛特殊钢铁有限公司环保搬迁续建项目的公告》,中信特钢炼钢产能在年以来逐步上升,目前炼钢产能达万吨、产能利用率均超90%。根据中信特钢年宣传片、公司年年报、公司年年报,目前中信特钢拥有特殊钢轧钢产能达万吨。

(2)产销量:年以来,公司钢材产销量持续增长,其中钢材销量持续上升至年的万吨。

(三)业务拆分:年以来营收、归母净利持续正增长,机械、汽车和能源用钢销量占比约80%

总量:年以来,中信特钢营业收入、归母净利润持续正增长,显示出良好的盈利能力和成长性。根据公司财报,A/22Q1中信特钢实现营业收入/亿元、同比增长28%/7%,实现归母净利润80/19亿元、同比增长32%/1%。

结构:(1)分行业,机械、汽车、能源业合计销量约占比80%。(2)分产品,合金钢棒材营收、毛利占比均约50%。(3)分市场,国内市场贡献中信特钢近90%营收、毛利。

(四)发展战略:“十四五”产量将扩大33%,发力“专、精、特、新”做精品,内生外延创建全球最具竞争力的特钢集团

年规划:根据年年报,公司年主要生产经营目标为销售万吨、力争万吨,同比增长3%~7%,其中出口万吨、同比增长10%。发挥六大板块品种优势,加快形成“专、精、特、新”产品集群。发挥科技创新研发优势,加快打造具有国际影响力的“科创特钢”。发挥产融均衡发展优势,加快构建良性循环的特钢产业生态圈。发挥信息技术产业优势,加快构建高标准“数智特钢”。发挥协同融合平台优势,加快形成高质量发展新动能。

长期战略:根据年年报,中信特钢总体发展战略是以高质量发展为主题,深耕特钢主业,以内生外延的发展路径,做大产业规模,做强细分市场,同时以资本和服务为纽带,整合上下游资源,构建“资本制造服务”的特钢产业链生态圈,创建全球最具竞争力的特钢企业集团。在国民经济稳步增长,行业形势无重大变化的情况下,公司力争在“十四五”期间实现:年度特钢产量超万吨,主营业务收入超亿元,资产总额超亿元,利税总额超亿元,持续保持行业领先优势。

中信特钢深耕特钢主业,拥有兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢和靖江特钢四大特钢生产基地、两大原材料供应基地、两大产业链延伸基地,形成沿江沿海特钢产业链战略布局。截至年3月末第一大股东中信泰富特钢投资有限公司持股75.05%,实际控制人为中信集团。公司特钢炼钢、轧钢产能、万吨,年以来炼钢产能利用率均超90%,钢材产销量持续上升,年以来营业收入、归母净利润持续正增长,合金钢棒材营收、毛利占比约50%,国内市场贡献约90%营收、毛利。发展战略上,公司计划“十四五”期间扩产量33%,发力“专、精、特、新”做强细分市场,内生外延创建全球最具竞争力的特钢集团。(报告来源:未来智库)

二、特钢龙头:全球产能最大、品种最全提供最优特钢

解决方案,强研发迭代助产品升级、享受品牌溢价

(一)规模优势:全球产能最大、品种最全,品种、成本和物流优势明显,内生外延、资产质量提升提高盈利成长性

现有规模:中信特钢的特钢产能规模国内排名第一,是全球最大的专业化特殊钢制造集团,年公司特钢粗钢产量占国内重点优特钢企业的比例约10%。特钢行业具有小批量、多品种的特性,单体特钢企业的规模较小,行业较为分散,年中信特钢万吨炼钢、万吨轧钢的特钢产能,排名全球第一。根据公司财报、Wind数据,-年中信特钢的特钢产量占国内重点优特钢企业比例约为10%。

规模展望:预计“十四五”产能将扩张22%,内生外延、资产质量改善提升盈利成长性。中信特钢力争在“十四五”实现年度特钢产量超万吨,据此在年3月万吨的特钢坯材产能基础上还有万吨(22%)增长空间。公司将


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