永安期货黑色研究
摘要：
近期黑色板块波动剧烈，市场对旺季需求高度以及供给端的恢复情况存在较大分歧。原因在于钢材表需数据超出预期，但在我们的日常交流中反馈真实需求并不理想。
因此，为了解终端需求及钢厂复产意愿的情况，供给方面，华北地区钢厂利润逐步恢复，生产意愿较高，且因今年以来废钢资源增长较快，对钢厂生产构成了额外补充。需求方面，终端需求表现及资金紧张情况有一定分化。其中基建、家电及造船用钢需求较好，房建、汽车等终端需求较差。
展望后市，我们认为目前的产业矛盾在于钢厂端的产量回升与需求见顶之间的矛盾，且现在社库大部分集中在期现商手中，造成了市场上可售资源偏紧的状况。故申请组织此次以钢厂和轧钢厂为主的调研，为后期行情研判提供一定的参考。
正文：
一、调研情况
调研对象1：
钢厂
产能情况：最近环保限产，目前一天生产吨-1万吨卷板，满产状态是1.6万吨/天
原料库存情况：低，铁矿石可用天数在20天左右，焦炭喷吹煤等可用天数在10天左右。
成品需求情况：目前销售端看，下游终端拿货的比例大概占销售数的40%，其余均是贸易商和国企期现商拿货，但是最近感觉贸易商投机氛围也不是很积极。钢厂这边后结算的货比较多，销售端大概有20%的比例是锁价销售的。
行情观点：
目前看不好，不知道明确的方向，钢厂目前比较难受，没有利润。
从建材端的成交感受来看，往年这时候成交量应该在25-30万吨，现在连20万吨都到不了，需求少了40%。
周边的汽车生产企业爆单，但是是有降价销售的成分在的，而且不知道它销售的是之前的库存还是现在的新的产品库存，降价这个因素影响到它的成本，会开始向上游索取利润，但是现在钢厂打压铁矿石和焦炭又打压不动，所以目前这个阶段很难受。
调研对象2：
钢厂
基本情况：目前热卷、带钢、冷轧均处于满产的状态，现在没有厂内库存，都是按订单生产，排产大概10天左右周期。原料端铁矿可用天数22天，焦炭可用天数8天。成品销售端下游终端占比20%-30%，国企期现商拿货的占到70%-80%。
行情观点：
目前社库很高，大部分都是期现套拿的货。唐山地区库存不在钢联统计样本内，目前库存比往年都高，卷带库存加起来万吨。
成材目前销售压力不大。
目前出口体量比2月份弱了不少，原因是目前处于国外补库周期尾声。
丰南仓库出库量是往年的20%-30%。
目前唐山地区尚未提及限产的事情（平控）
目前唐山地区的产量都是在往上走的，钢联统计的数据应该是在产线的基础上推算的。
从目前生产角度来说，不考虑赌市场，都是按订单生产，目前生产利润在-元/吨。
目前觉得做多性价比不高，但是做空感觉还没到时候。
调研对象3：
钢厂
产能：日产2万吨带钢
产量：目前处于满产
生产利润：左右
销售情况：近期下游采购不积极，成品库存吨
原料库存情况：铁矿可用天数10天，焦炭可用天数12天
行情观点：
钢材偏悲观，市场成交差，下游需求不强。
国企正套伴随盘面下跌砸盘，自己准备套保。
宏观外围利空影响大，盘面以原油为代表的大宗价格偏弱，风险波动大，黑色很难走好。
铁矿库存不高，但是政策风险高，价格受抑制，跟随成材。
调研对象4：
钢厂
生产品种：H型钢、窄带、钢板桩
产能：万吨/年
产量：目前一天不到2万吨
生产利润：不到元/吨
原料库存：铁矿和焦炭的可用天数均在10天以上
成品库存：正常水平，需求端感觉比较平淡
行情观点：
认为需求可能大概率会被证伪，后续会有一波下跌。
现在钢厂多多少少都有利润，现在产量都比较高，但是实际销售需求端感觉较为一般。
调研对象5：
卷板贸易企业，带纵剪加工产线
生产利润：基本没有利润
基本情况：现在把库存出的差不多了，目前就剩-吨库存，现在接货的基本上都是下游终端备货，贸易商目前投机情绪很差。观点上认为现在还是预期的阶段，和基本面无关，技术上认为热卷能到-。
行情观点：
1.目前胜芳地区的产能利用率大概70%。
2.现在胜芳地区镀锌厂的厂内库存很高，有部分库存是贸易商的，但是货没有被提走，反映下游的订单情况并不好。不少管厂镀锌厂的厂库库存比较高，有一部分计划后续停产等市场情况转好。
3.近期热卷出口的情况一直很不错。
4.两会期间下游停产比上游狠，所以这段时间的市场成交会比较惨淡。
调研对象6：
废钢加工基地自有镀锌管厂
基本情况：目前废钢需求还可以，各个钢厂都有需求因为目前钢厂有利润，废钢的性价比要好于铁水。镀锌管厂目前没开，主要目前没有利润，下游需求较差。下游机械厂目前都不行，但是目前的盘面预期很强。
调研对象7：
型材轧钢厂
生产成本：元/吨，目前处于微亏的状态
成品库存情况：目前1万多吨的成品库存，现在只生产缺规格的品种，销售目前有很大的问题。
行情观点：
从年后到现在下游补了3-4次库存，补库力度不是很理想，房建目前资金上还有一定的问题。
目前一天21万吨，一天17万吨的成交量是有一定问题的。按往年成交量来看，成交量会相对稳定，现在成交量不是很稳定。
从拿地和新开工面积来看，粗算今年用钢需求同比下滑3%。
目前调研对象这边统计的期现商库存合计下来大概有万吨。
调研对象8：
卷板加工型企业
原料库存情况：维持5-8天用量的库存
成品库存情况：正常水平
基本情况：
工厂下游以贸易商为主，目前销售端感觉还可以，只有期货价格上涨，现货的成交情况还不错。
感觉最近工地的需求要比卷板的好一点。目前对后市的行情还是相对看好，认为现在会议也开完了，3-4月份也是传统的旺季。
年后的现货库存到现在基本上没有减少，货基本上都在期现商手里空转。
山东地区的仓库热卷库存很大（正常库存在35万吨左右，现在库存在45万吨左右，其中套保的库存有30万吨）
目前计划在钢厂和客户群体集中的地区设立工厂，抢占价格优势。
调研对象9：
卷板贸易企业，带纵剪加工产线
贸易品种：普碳、基料、冷轧、涂镀
基本情况：目前库存保持正常水平，但是库存量没有去年多。钢结构很多工厂订单同比增加了20%-30%。
行情观点：
宏观需求端，国内内生性复苏力度较好。社融端企业中长期贷款表现持续强劲，2月份的居民的中长期贷款开始同比转正。基建投资和制造业投资是经济增长的重要支撑，地产投资也开始出现企稳回升的迹象。
产业层面:低产量，低库存，低利润。目前需求比年初市场预测的较好，产量端回升节奏偏慢。在这个位置继续下跌到钢厂亏损的话，可能会出现阶段性供需错配，从而导致行情还会震荡向上。在当下的表需情况下，还是需要给到钢厂一定的生产利润的。
交易层面:市场心态比较谨慎的，这轮上涨没有投机需求放大导致的泡沫。后面行情后面流畅的下跌预计需要等到5月中下旬以后。
调研对象10：
调坯轧材企业
生产品种：电力角钢
生产成本：元/吨
生产利润：几乎没有
库存情况：原料和成品库存一般偏多
销售情况：近期受期货下跌影响，销售不佳，终端需求一般偏弱
行情观点：较悲观，螺纹2可能跌到3附近。
调研对象11：
管厂
生产利润：没有利润
成品库存：正常水平，但是感觉终端需求比较弱
行情观点：
市场需求表现较差，带钢出货情况不是很好。
对后市仍然偏悲观。
调研对象12：
冷轧镀锌厂
生产品种：镀锌带钢、冷轧带钢、锌铝镁产品
产能：18万吨/月
产量：目前处于满产状态，日产量吨
原料库存：维持大概7天左右的可用水平
成品库存：目前处于满库状态，但是60%-70%已经卖出去了，客户没提货。原因在于一个是资金紧张，二是下游也没把货卖出去。
行情观点：
下游需求情况感觉一般，和18-19年对比，感觉疫情三年把市场的节奏打乱了，所以20-22年不能去做同比。
目前倾向于这个月月底前回调一波，等4月份盘面再往上冲一冲。
货还没有转移到下游。
钢厂里还有一些库存，等钢厂和期现的货大部分转移到下游手里，市场也就到顶了。
调研对象13：
钢厂子公司铁矿贸易商
产能：-万吨螺纹钢
产能情况：目前处于满产的状态，当前产量1万吨/天
原料库存情况：目前处于正常状态。铁矿和焦炭目前可用天数均在30天左右。成品需求情况：目前较为正常。
行情观点：
目前钢厂正常生产，山西限产目前没有影响。
销售下游现在需求正常，也没有遇到回款有问题的情况。
因为自家煤矿到焦化厂到钢厂有一条完整的产业链，所以现在生产利润尚可，处于满产的状态。
认为后续短期会有回调，但是开完两会之后伴随政策落地到时候还会上行。
调研对象14：
建筑企业旗下供应链子公司
贸易品种：螺纹、线材
基本情况：目前库存不大，和去年库存相比相差不大，略多一些。感受下来现在终端需求还可以，比去年要强。目前需求主要来自于基建这块。房建这块的需求主要集中在公配类或者厂区这块。基建有不少是专项债的项目，所以资金上没有太大的问题。目前来说对后市不太悲观，认为主要是有基建托底的因素在。
调研对象15：
钢厂贸易子公司
生产品种：带钢
开工率：目前受常规限产，开工率50%
生产利润：-波动，上周最高到+，目前多一点
原料情况：原料库存相对充裕，可用天数维持在10天上下
销售情况：钢厂下游都是协议户，基本上不留库存。
行情观点：
目前观点偏谨慎。主要是基于需求逐渐接近顶部，对供给高位有一定担忧。
终端这块感受比较一般，元宵节之后终端陆续有补库，目前需求平稳，同比去年同期是要偏高一点的。
二、总结
经调研了解，目前钢厂端利润均在-元/吨左右，且目前废钢废钢性价比好于铁水，京津冀地区钢厂对废钢需求都相对较好。部分钢厂受到环保限产的影响，但开工率均在50%以上，生产板材类钢厂目前厂库普遍偏低，建材类钢厂目前去库有一定压力，且从钢厂销售端来看，实际终端需求较差，大部分拿货集中在长协户和国企期现商。
京津冀地区走访下来，目前隐性库存较大。部分野库甚至有顶库的情况。了解下来仓库里的库存国企期现套大概占比60%。在基差尚未走强的情况下，市场可售资源相对紧缺。
冷轧镀锌及轧钢厂了解下来，目前均无加工利润，且部分厂库有出现顶库的情况，贸易商提货速度赶不上工厂生产速度，且整体投机情绪较差。
下游目前专项债的基建项目由于资金到位，需求好于去年，但是房建板块仍然有资金压力，目前工程集中于公共配套设施及厂区建设。车企目前确实因为降价有爆单的情况，但是由于经销商库存较大，仍然处于主动去库存的阶段，汽车钢需求目前仍然较差。